投资要点:

下游需求：消费市场持续向好，新房成交低位修复

物流方面，台风极端天气冲击下，物流运输总体依然相对平稳。消费方面，扩内需、促销费政策初现成效，消费市场持续向好。7月总票房87.17亿元，创造历史同期新纪录。房地产方面，新房销售低位修复，30城商品房日均销售面积32.7万平方米，较7月上半月回升16.0%。但整体来看依然偏弱，7月成交面积环比6月下降24.86%，较去年同期下降27.67%。土地成交再度走弱，7月后两周，全国土地累计成交1923.66万平方米，环比7月前两周回落8.8%。7月土地流拍率流拍率达到了26.5%，创下2022年以来新高。二手房市场延续疲弱，百城二手住宅平均价格为15685元/平方米，环比下跌0.39%，同比下降2.04%。外贸方面，港口货物吞吐量环比回落，波罗的海干散货指数（BDI）与上海集装箱运价指数有所回升，中国出口集装箱运价指数延续回落态势。

(资料图片)

工业生产：基建边际放缓，开工率季节性回落

基建边际放缓。7月下半月，磨机运开工率和水泥发货率小幅回落，石油沥青装置开工率则有所回升。水泥库容比高位震荡。商品房销售回落，叠加高温多雨天气影响，建筑施工有所放缓。

工业开工率季节性回落：上游行业受季节因素影响有所回落，200万吨以上焦化企业和主要螺纹钢厂开工率较上半月均环比下降；国内PTA开工率则明显回升。下游行业开工率总体持平，江浙织机负荷与半钢胎开工率微升，全钢胎开工率微降。

库存延续回落。主要库存指标较上半月有所回落。

物价：猪肉价格加速回升，大宗价格延续分化

7月下半月，猪肉价格加速回升，蔬菜和水果价格延续回落。中上游价格延续分化：原油、铁矿石和有色价格有所回升，焦炭和农产品价格小幅回调。

货币市场：资金利率有所回升

从整体来看，7月下半月资金利率中枢有所回升，R007和DR007均值较上半月分别回升2.4和9.5个基点。7月政治局会议指出，要发挥总量和结构性货币政策工具作用，我们预计未来货币政策仍将保持宽松态势。

国债1年期利率回落3个基点，至1.81%；国债10年期回升约1个基点，至2.66%；长短端利差（10年-1年）有所扩大。

美元兑人民币（在岸）即期汇率大致在7.14-7.20之间保持震荡。截至7月31日较7月14日累计贬值140个基点至7.1465。

风险提示

经济出现超预期变化。

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